Я знаю, что все сейчас говорят о кураторах рисков, так что это отличное время, чтобы взглянуть на то, как это просто довольно невыразительный самостоятельный бизнес. И да, это включает кураторов как платформу, таких как @aave. Некоторые цифры от @DefiLlama и отчеты: Aave: $159 млн дохода/$39 млрд TVL SparkLend: $3.5 млн дохода/$5.8 млрд TVL Compound: $1.2 млн дохода/$2.6 млрд TVL Steakhouse: $1.6 млн дохода/$1.7 млрд TVL Gauntlet: $0.6 млн дохода/$1.6 млрд TVL MEV Capital: $2 млн дохода/$1.5 млрд TVL K3 Capital: $1.3 млн дохода/$0.82 млрд TVL Re7: $3.7 млн дохода/$0.74 млрд TVL Помните - это доход. У всех этих людей есть накладные расходы хотя бы в виде кого-то за компьютером, а может быть, и квалифицированных менеджеров по рискам и разработчиков. Это просто не очень хорошая доходность на активы. Для сравнения, Bank of the Ozarks, посредственный, непримечательный банк с такой же базой активов, как у Aave, имел больше дохода *в последнем квартале*, чем весь список годовых цифр выше. Их ожидаемая прибыль за следующие 12 месяцев составляет около $700 млн. И помните, что у них гораздо больше накладных расходов в виде уплаты налогов, соблюдения норм и удержания собственного капитала. Что приводит нас к следующей проблеме с этой моделью - за исключением Aave и @sparkdotfi, я не смог найти много доказательств того, что вышеупомянутые имена удерживают какие-либо резервы на случай убытков. Хотя несколько, похоже, используют свои собственные продукты, это не то же самое. Мне действительно странно, что от кураторов не ожидается удержание капитала первого убытка. Я думаю, что @eulerfinance и @MorphoLabs должны это учесть - известный адрес, который удерживает младший капитал кураторов, чтобы плохие долги ударяли по ним в первую очередь. Итак, у нас есть модель, которая - даже если полностью переложить риск на пользователей и потенциально ноль на кураторов - просто не приносит хорошей прибыли. Индексные фонды приносят больше, и они управляются пассивно! Это означает, что вам нужно найти другой источник дохода. В случае Spark они используют свои собственные продукты и составляют основную часть депозитов в стейблкоинах (и все равно не показывают впечатляющую прибыль). Так… как они оправдывают юридические риски и затраты времени на это? (Я не знаю - если кто-то из этого списка хочет объяснить бизнес-модель, пожалуйста, сделайте это!)...