À medida que os ativos com rendimento (YBS) são institucionalizados, a demanda por LP aumentará. Mas há um problema: os AMMs atuais não foram construídos para eles. Como os YBS acumulam valor ao longo do tempo (como os aTokens da @aave por meio do aumento das taxas de câmbio), os LPs enfrentam um risco único → perda impermanente derivada do rendimento. Na verdade, a maioria dos YBS acumula valor ao longo do tempo equivalente ao 'aToken' de @aave regido por uma taxa de câmbio crescente. Isso faz com que o ativo subjacente com rendimento se valorize ao longo do tempo, ou seja, wstETH. Então aqui está o problema: LP-ing ingênuo em um par de ativos de base de <> com rendimento inevitavelmente sangra valor ao longo do tempo. Por que? Porque, à medida que o rendimento se acumula de forma desigual, os árbitros extraem o lado positivo, deixando os LPs com mais ativos fracos + menos com o valorizado. Com efeito, os LPs tornam-se os agentes funerários do IL derivado do rendimento. ------ Um esboço básico 101: Aqui está um exemplo usando o pool sUSDe/USDT: 1. Início: 1 milhão de sUSDe + 1 milhão de USDT *sUSDe acumula rendimento → sobe para US$ 1,2 2. A arbitragem drena sUSDe → LP termina com menos sUSDe, mais USDT Resultado: LP está pior do que se eles apenas se mantivessem como resultado de IL inevitável derivado de rendimento. Além disso, isso é agravado no LP conc., pois é mais fácil acabar em uma posição de LP não ativo de um lado à medida que o preço oscila. Então, qual é a solução? @Terminal_fi tem uma nova solução para isso. Este é simples, mas revolucionário. Em vez disso, a DEX da TerminalFi separa o acúmulo de rendimento do LP por meio de 'Tokens Resgatáveis'. Veja como funciona: 1⃣O rUSDe atua como um invólucro 'estável' que contabiliza e atrela 1:1 ao USDe não rendível 2⃣O rendimento do acúmulo de sUSDe é pago como nova oferta de rUSDe *Aqui: LPs detêm rUSDe, não sUSDe → sem perdas de rebalanceamento Dessa forma, os LPs capturam o rendimento sem serem expostos ao IL derivado do rendimento, onde os pools permanecem estáveis, mesmo quando o rendimento se acumula E os benefícios se estendem para estratégias de LP com eficiência de capital: 🔸Os LPs podem ser mais estreitos em intervalos concentrados → captura máxima de taxas + spreads mais apertados 🔸Fluxos de rendimento para LPs por meio de inflação reivindicável, não perdas arbitrárias TLDR o que isso desbloqueia: Proteção IL (de exposição unilateral estabilizada aprimorada) + mais taxas. ------ Considerações Finais: O legal é que esse modelo AMM em si é generalizável para qualquer par estável de ativos com rendimento. 1. Pools estáveis/estáveis (sUSDe/USDT, etc.) 2. Pares de rendimento duplo (por exemplo, sDAI/sUSDe) *Mesmo YBAs voláteis como wstETH (por exemplo, wstETH/ETH) funcionam perfeitamente. A liquidez secundária serve como o coração dos mercados eficientes, onde é um pré-requisito para escalar um ecossistema financeiro robustamente amadurecido. À medida que a adoção do YBS aumenta no Converge, infra como o Terminal é fundamental. Esse é o tipo de novidade necessária para escalar os mercados institucionais da próxima geração com eficiência.