Naarmate yield-genererende activa (YBS) geïnstitutionaliseerd worden, zal de vraag naar LP's toenemen. Maar er is een probleem: de huidige AMM's zijn er niet voor gebouwd. Omdat YBS in de loop van de tijd waarde opbouwen (zoals de aTokens van @aave via stijgende wisselkoersen), lopen LP's een uniek risico → yield-afgeleide tijdelijke verlies. Feitelijk bouwen de meeste YBS in de loop van de tijd waarde op die gelijk is aan de 'aToken' van @aave, beheerd door een toenemende wisselkoers. Dit maakt het onderliggende yield-wrapped activa in waarde toenemen in de loop van de tijd, d.w.z. wstETH. Dus hier is het probleem: Naïef LP'en in een yield-genererende <> basis activa paar verliest onvermijdelijk waarde in de loop van de tijd. Waarom? Omdat naarmate de yield ongelijkmatig opbouwt, arbitrageurs de winst eruit halen terwijl ze LP's meer van het zwakkere activa laten vasthouden + minder van het waardevermeerderende activa. In feite worden LP's de begrafenisondernemers van yield-afgeleide IL. ------ Een Basis Overzicht 101: Hier is een voorbeeld met de sUSDe/USDT pool: 1. Begin: 1M sUSDe + 1M USDT *sUSDe bouwt yield op → stijgt naar $1.2 2. Arbitrage onttrekt sUSDe → LP eindigt met minder sUSDe, meer USDT Resultaat: LP is slechter af dan als ze gewoon hadden vastgehouden als gevolg van onvermijdelijke yield-afgeleide IL. Bovendien wordt dit verergerd in geconcentreerde LP, omdat het gemakkelijker is om in een eenzijdige niet-actieve LP-positie te eindigen naarmate de prijs schommelt. Dus wat is de oplossing? @Terminal_fi heeft een nieuwe oplossing hiervoor. Deze is eenvoudig, maar baanbrekend. TerminalFi's DEX scheidt in plaats daarvan yield-opbouw van LP via 'Inwisselbare Tokens'. Hier is hoe het werkt: 1⃣rUSDe fungeert als een 'stabiele' wrapper die 1:1 aan non-yielding USDe koppelt 2⃣Yield van sUSDe-opbouw wordt uitbetaald als nieuwe rUSDe-aanvoer *Hier: LP's houden rUSDe, niet sUSDe → geen herbalanceringsverliezen Op deze manier vangen LP's yield zonder blootgesteld te worden aan yield-afgeleide IL, waar pools stabiel blijven, zelfs als de yield opbouwt. En de voordelen strekken zich uit tot kapitaal efficiënte LP-strategieën: 🔸LP's kunnen nauwer gaan in geconcentreerde bereiken → maximale fee-captatie + strakkere spreads 🔸Yield vloeit naar LP's via claimbare inflatie, niet arb-verliezen TLDR wat dit ontgrendelt: IL-bescherming (van verbeterde gestabiliseerde eenzijdige blootstelling) + meer fees. ------ Laatste Gedachten: Het coole is dat dit AMM-model zelf generaliseerbaar is naar elk yield-genererend activa stabiel paar. 1. Stabiele/stabiele pools (sUSDe/USDT, enz.) 2. Dubbele-yield paren (bijv. sDAI/sUSDe) *Zelfs volatiele YBAs zoals wstETH (bijv. wstETH/ETH) werkt perfect. Secundaire liquiditeit dient als de hartslag van efficiënte markten, waar het een vereiste is voor het schalen van een robuust volwassen financieel ecosysteem. Naarmate de adoptie van YBS op Converge toeneemt, is infrastructuur zoals Terminal cruciaal. Dit is het soort vernieuwing dat nodig is om de volgende generatie institutionele markten efficiënt te schalen.