“大模型第一股”智譜今天 ipo，570億市值，上市前最後一輪我記得是 250億 rmb，我們當時是 50 億那輪進的。 簡單說下這家公司的問題，主要收入來源於 2b，但毛利有點低（50%-60%），人效也不高，未來的 b 端持續商業化是個問題。 當時的 concern 一是基礎模型是否能持續在第一梯隊，二是走 b 端商業化路徑已經沒有當時商湯的環境。當時商湯的 b 端能比較順利，原因是國內政企部門的大規模採購（經濟上行期）和安防的大量需求。唯一賭的是團隊和“國產化”，這家公司背後都是 rmb 基金，上科創的可能性比較大，但最後還是遇到阻力走了港股。

科創板上市的溢價非常高，炒a股的都懂