大多数人使用 @pendle_fi 的 PT 市场来进行收益农场。 但有一个更大的机会隐藏在眼前： 👉 PT 代币可以作为风险管理工具。 更具体地说，这是一个引导收益曲线，让你能够发现 PT 代币相对于其内在/理论收益时是否被高估、低估或公允定价。 🧵⬇️

听起来简单，对吧？ 挑战在于：PT 代币由一桶看似无关的稳定币和收益来源支持。 那么我们如何从这堆混乱中提取有用的市场信号呢？

突破发生在11月4日，正值臭名昭著的$xUSD脱钩。 一个完美的自然实验。 一些PT市场变得疯狂，隐含年收益率飙升，而其他市场几乎没有受到影响。

所以，Mau Hernandes 博士，IPOR Labs 的首席科学家，将整个稳定币 PT 生态系统分为两个类别： 1️⃣ 在事件期间高波动的 PT 代币（恐慌、跟风、被迫平仓）。 2️⃣ 在事件期间低波动的 PT 代币（有韧性，“我行我素”的行为）。 xUSD 压力事件将信号与噪声分开。

为了理解传播，Mau 建立了 11 月 4 日至 5 日的时间线。 从数据的角度来看时间线。 每个 PT 代币的第一次峰值按时间顺序绘制。 想象一下台球在慢动作中相互撞击。 这正是冲击如何在 PT 市场中传播的方式。

一旦混乱被映射出来，真正的乐趣就开始了： 👉 从PT市场引导收益曲线。 模型 + 数据 = 乐趣（有人吗？ :)) 纯粹从市场价格和到期日中提取。

有了这个曲线，你终于可以为 PT 代币定价了。 这里有一个例子： 使用这个模型，在十月下旬，它将 sYUSD PT 代币标记为相对于其公平/理论价值而言昂贵。 一个分配者本可以延迟循环，并在稍后的更好收益时进入。

现在把所有内容整合在一起： 🔹 一个丰富的PT市场。 🔹 一个真实的压力事件（xUSD）。 🔹 两个干净的风险桶。 🔹 一个量化模型来引导收益曲线。 然后BOOM！💥 你可以重建DeFi的期限结构在危机期间是如何演变的。

这是低波动收益曲线随时间演变的视频。 注意它大致向上倾斜…… ……然后在xUSD冲击期间稍微倒挂。 经典的避险行为，但在DeFi固定收益中。