De flesta använder @pendle_fi PT-marknader för att odla avkastning. Men det finns en MYCKET större möjlighet som gömmer sig i öppen dager: 👉 PT-tokens kan användas som ett riskhanteringsverktyg. Mer specifikt en bootstrappad avkastningskurva som låter dig upptäcka när en PT-token är överprisad, billig eller rättvist värderad i förhållande till dess inneboende/teoretiska avkastning. 🧵⬇️

Låter enkelt, eller hur? Utmaningen: PT-tokens backas upp av en hink med till synes orelaterade stablecoins och avkastningskällor. Så hur utvinner vi användbara marknadssignaler från den röran?

Genombrottet kom den 4 november, under den ökända nedtrappningen $xUSD. Ett perfekt naturligt experiment. Vissa PT-marknader blev vilda och steg i implicit APY, medan andra knappt kände av det.

Så Mau Hernandes, Ph.D., IPOR Labs chefsforskare, grupperade hela stablecoin-universumet i två kategorier: 1️⃣ PT-token med hög volatilitet under evenemanget (panik, vallning, tvingade avviklingar). 2️⃣ PT-tokens med låg volatilitet under evenemanget (motståndskraftigt, "går sin väg"-beteende). xUSD-stresshändelsen separerade signalen från bruset.

För att förstå smittan byggde Mau en tidslinje från 4–5 november. En tidslinje ur datans perspektiv. Varje PT-tokens första topp är kronologiskt planerad. Föreställ dig biljardbollar som slår mot varandra i slow motion. Det var precis så chocken spred sig över PT-marknaderna.

När kaoset väl var kartlagt började det verkliga nöjet: 👉 Bootstrapp en räntekurva från PT-marknaderna. Modell + Data = Roligt (någon? :)) Enbart utvunnet från marknadspriser och expiärer.

Med den kurvan i handen kan du äntligen prissätta PT-tokens. Här är ett exempel: Med denna modell flaggade man någon gång i slutet av oktober sYUSD PT Token som dyr i förhållande till dess rättvisa/teoretiska värde. En allokator kunde ha fördröjt looping och gått in med bättre utbyte senare.

Nu sätter du ihop allt: 🔹 En rik PT-marknad. 🔹 En verklig stresshändelse (xUSD). 🔹 Två rena riskhinkar. 🔹 En kvantmodell för att bootstrapa avkastningskurvor. Och BOOM! 💥 Du kan rekonstruera hur DeFis termstruktur utvecklades under krisen.

Här är videon på hur lågvolatilitetsräntekurvan utvecklas över tid. Lägg märke till hur den lutar uppåt grovt... … sedan inverteras det något höger under xUSD-chocken. Klassiskt flight-to-quality-beteende, men i DeFi med räntebärande inkomst.