贝森特最近关于阿根廷比索被严重低估的评论——以及一项实际上涉及直接购买比索的货币互换协议——标志着美国在外汇政策上发生了根本性的转变。 他将其框定为“低买高卖”的机会，这一说法在现代没有先例。 过去的互换或干预是出于预防性，而不是方向性投资或对新兴市场货币的主动支持。 实际上，贝森特承认美元被高估，在我看来。 虽然有些人会称之为救助，但结构显示并非如此——美国正在对比索采取积极的、承担风险的立场。 有历史上的相似之处，但没有一个涉及对外币的直接购买。 这发生在美联储和财政部通过金融压制实施财政主导的背景下，当前美国的利息成本在主要经济体中占GDP的比例最高——而一个公开认为美元过强的政府。 在我看来，这一影响是深远的： 美元周期的转变可能会将资本驱向新兴市场和硬资产，而远离以美国为中心的投资。

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