Relatório da Coinbase resumindo "O que construir em 2026". Entre eles, gostaria de focar no mecanismo chamado "Prop AMMs" que se desenvolveu com Solana. Muito interessante. Vou explicar isso. AMMs de hélicesとは? - O RFS 2026 da Coinbase lista "Alternative Prop AMMs" como "uma nova estrutura de mercado prop AMM que é diferente dos AMMs públicos existentes" - Especificamente, a Solana está se desenvolvendo em torno do Prop Desk Private AMM (Prop AMM), um AMM escuro que só pode ser acessado por agregadores como o Jupiter - As fórmulas e a lógica para determinar precificação são privadas, para evitar fluxos tóxicos como bots MEV, árbitros, etc Tóxico Flowとは? なぜ Toxic Flow がある? - Transparência on-chain, mempools públicos e a existência de bots de arbitragem/MEV se concentrarão em AMMs com "fluxos que só vêm comer quando os preços mudam". Na forma de LVR / IL, a punção lombar é enrugada. Por que isso é importante? - Será fundamental para restaurar a lucratividade do LP e alcançar uma infraestrutura de negociação on-chain com spreads semelhantes ao CEX e resistência ao MEV. - Os AMMs de prop já começaram a representar uma grande proporção do volume em pares principais em Solana, e a estrutura de mercado está mudando para uma baseada na premissa de "agregador + AMM de prop". É diferente de Solana? EVMは? - A ampla implantação desse modelo nativamente está atualmente centrada em Solana. - Existem exemplos de portabilidade para outras VMs, como o Obric da Sui, mas é difícil assumir a mesma forma em EVM devido às diferenças nas estruturas de custo do gás, e o mesmo problema (fluxo tóxico / MEV) está sendo enfrentado em diferentes arquiteturas, como a "troca de CoW". Como isso vai se desenvolver no futuro? - A estrutura de mercado da Solana, centrada em "agregador + Prop AMM", provavelmente avançará ainda mais. - Em vez de copiar o mesmo design, outras cadeias provavelmente verão mais DEXs híbridos que combinam os elementos de "private liquidity + aggregator + design de taxas conscientes de MEV". - A Coinbase está procurando projetos nesse sentido (especialmente aqueles que atualizam a estrutura de mercado em cadeias de uso geral)?

O gigante do mercado de previsões Polymarket recebe aprovação da CFTC para negócios de corretagem. Um grande passo 🏦

Acho que o "staking yield" das cadeias L1 maduras e grandes o suficiente está se tornando uma versão cripto da taxa livre de risco. ・L1 chain = blockchain que será a base, como Ethereum ・Staking = Um mecanismo para receber yield em troca de suportar a segurança da rede ・Taxa livre de risco = rendimento de ativos considerados "quase seguros" (títulos do governo são próximos das finanças tradicionais) Nas finanças tradicionais, há primeiro o rendimento "quase seguro" dos títulos do governo, e depois há ・Risco de falência corporativa ・Ranking subordinado (até onde você vai suportar a perda) Baixa liquidez Adicionando riscos como, ・Títulos corporativos comuns ・ハイイールドボンド ・Vínculos subordinados ・Ações preferenciais O spread (rendimento adicional) é determinado para cada produto. Cripto também está surgindo com uma estrutura de taxas de juros muito semelhante. Os rendimentos do staking L1 são ・A corrente vai sobreviver por muito tempo ・Validadores e outras infraestruturas operam normalmente Se você assumir isso, provavelmente será "o rendimento base mais simples da cadeia". Está próximo da taxa de juros de referência = taxa livre de risco na cadeia. A partir daí, produtos com vários riscos começaram a aparecer. Mapeado aproximadamente para finanças tradicionais: - Empréstimos garantidos por tokens de rendimento de staking (LSTs). 　→ Classe de títulos corporativos de grau de investimento ・Posições LP com pares de alta volatilidade e produtos de rendimento alavancados 　→ Classe de títulos de alto rendimento - Produtos estruturados com estratégias de restaking, estratégias MEV e tranches subordinados 　→ Classe de Títulos Subordinados e Ações Preferenciais Parece que "todos eles são produtos cripto que geram rendimentos", Em essência "Staking L1 = taxa livre de risco, ・どんなリスクを ・Quanto carregado? A ordem está decidida." Deveria se tornar um mundo. Esse é um ponto importante para iniciantes em cripto, empresas e instituições financeiras tradicionais. "O rendimento desse produto é alto ou baixo?" ではなく、 "Que risco você está correndo em troca de uma diferença de quantos pontos base comparado ao staking L1?" Se você olhar sob a perspectiva disso, será mais fácil comparar. Além disso, a grande diferença em relação às finanças tradicionais é que Taxa de inflação ・Taxa de comissão - Alocação de MEV Os fatores que determinam a taxa de livre risco podem ser alterados endogenamente dependendo da "governança e do desenho do protocolo". Não é determinado externamente como as taxas de juros dos títulos do governo, mas o "sistema de taxas de juros para cada cadeia" muda devido à tomada de decisão dos participantes da rede. No futuro: ・Uma versão on-chain da curva de crédito baseada nos rendimentos de staking L1 ・Classificação on-chain que revela "isso é staking + qual risco" ・Uma carteira de "staking + risco de crédito" equivalente a fundos de títulos do governo e fundos de alto rendimento Algo assim vai se tornar normal. このシリーズでは、 "DeFi = Nova Infraestrutura Financeira na Era da Internet" として、 ・Semelhança e inovação com finanças corporativas ・Potencial de utilização sob a perspectiva empresarial ・Onde investidores individuais devem assumir riscos e onde não devem assumir riscos? Quero continuar escrevendo sobre isso o máximo possível.