Er fireårssyklusen faktisk død? På vei inn i året tror jeg konsensus var at vi skulle toppe ut i slutten av april/begynnelsen av mai – på samme måte som i 2021. Men konsensus er sjelden riktig. Og når dette ble ugyldiggjort, ba alle om at toppen allerede skulle ha vært inne og slutten av syklusen. Riktignok hadde vi ~34 % nedgang fra januar til april i år, men markedet glemmer ofte at denne typen korreksjoner er vanlige selv i en oppadgående trend. Og mens M2-pengemengden fortsetter å trende opp til høyre, synes jeg det er vanskelig å avvise fortsettelsen av denne syklusen inn i Q4 – i likhet med 2017. Powells beslutning om å la rentene være uendret med mulige kutt skjøvet ut i september, lettelser i finanspolitikken på tvers av flere økonomier, og spredningen av DAT-er stemmer overens med min tese om at denne syklusen gjenspeiler 2017-løpet. Og med Trump som aktivt presser på for rentekutt og omformer Fed-styret, er det økende press på Powell for til slutt å snu. Selv uten formelle lettelser har markedene allerede begynt å gå foran skiftet som påpekt nedenfor. Dette er det nøyaktige oppsettet vi så i 2017 – en langsom oppbygging av reflasjonsmomentum som til slutt drev den parabolske nedsmeltingen i krypto i sen syklus. Selvfølgelig er det alltid verdt å justere tesen hvis den blir ugyldig, men foreløpig er tidspunktet for hendelser for uhyggelig til å ignorere. Min eneste bekymring er at hvis frontløpene akselererer, kan vi være nærmere de siste omgangene enn vi opprinnelig trodde.