El oro y la plata siguen siendo lo más interesante para mí aquí, dado que tienen múltiples formas de ganar, y serían los beneficiarios más limpios de temas importantes como la posible toma de control de Trump sobre la Fed el próximo año. La nominación de Hassett en diciembre traerá esto a un mayor enfoque para el mercado. El oro sigue más o menos en modo de consolidación, así que no esperaría fuegos artificiales pronto. Si pudiera subir a nuevos máximos rápidamente, eso sería tremendamente alcista, pero no es mi caso base. Este es un comercio de HTF y algo en lo que estoy dispuesto a ser paciente. La plata tiene más movimiento a corto plazo, posiblemente debido a la demanda industrial, ya que se utiliza en semiconductores y en la construcción de centros de datos. Por lo tanto, esta es una demanda inelástica en un mercado spot ya ajustado, además de flujos especulativos y personas jugándolo como beta en relación al oro. Originalmente pensé que Trump tenía dos oportunidades para la toma de control de la Fed: el despido de Lisa Cook y luego la renuncia de Powell de su puesto como Gobernador cuando termine su mandato como Presidente. Trump solo necesita 1 asiento más (ya tiene 3 de 7), con 4 de 7 controla la Junta de Gobernadores, que tiene el poder de remodelar a los Presidentes regionales de la Fed, permitiéndole controlar todo el FOMC. Sin embargo, ha surgido nueva evidencia de que la afirmación de Lisa Cook de tener dos casas como su residencia principal solo ocurrió en un documento, más consistente con un error honesto, ya que había reclamado la distinción apropiada de casa principal/secundaria en todas partes. Esto se alinea con el hecho de que Pulte generalmente es demasiado entusiasta. Por lo tanto, he reducido mis probabilidades internas de que Lisa Cook sea despedida a un nivel bastante bajo. Dicho esto, las probabilidades de que Powell renuncie siguen siendo altas. Ningún Presidente de la Fed ha mantenido su puesto de Gobernador después de que su mandato como Presidente ha terminado desde la década de 1950. Powell es, en última instancia, un institucionalista que respeta la tradición. Tiene 72 años, y Trump seguramente haría su vida miserable. Es mejor para él retirarse al atardecer después de un mandato muy exitoso como Presidente. También hay un buen argumento de que la creciente cultura de disidencias en la Fed es resultado de que Powell ha entrenado al resto del FOMC para actuar de manera más independiente, como una forma de inmunizarlo contra el presidente de la Fed que lo reemplace, y prepararlo para su eventual partida. El argumento opuesto es que Powell ve la independencia de la Fed como algo sagrado y su puesto como la última capa de resistencia. Hay lógica en este punto de vista, pero sumando todos los factores, llego a un 70-80% de probabilidades de que Powell renuncie a su puesto. En un escenario donde Trump toma el control de la Fed, esto le permite reducir radicalmente las tasas de interés. Esto tendrá muchos efectos, incluyendo el aflojamiento de las condiciones monetarias más amplias. Estimulará la actividad en el sector de la vivienda y el gasto del consumidor. También debilitará el dólar. La toma de control de la Fed permitiría a la administración seguir libremente su estrategia de desregulación bancaria, ya que la Fed es 1 de 3 partes principales que necesitan alinearse (las otras 2 son la FDIC y la OCC, que Trump ya controla). Esto permitiría a la administración excluir los tesoros del cálculo de SLR, y muchas otras acciones (como reducir los buffers de CET1, recargos de GSIB, etc.) que desatarán la toma de riesgos en el sector bancario. Esto permitirá que el sistema bancario absorba duración, lo que luego se traduce en un mayor apetito por el riesgo en el sistema financiero más amplio. La desregulación bancaria es una pieza clave para traducir las tasas a corto plazo más bajas en tasas a largo plazo más bajas, a pesar de las implicaciones inflacionarias de los recortes pronunciados en las tasas a corto plazo. En términos de BTC, lamentablemente ha mostrado su mano de que no va a ser el vehículo para este juego. Es mejor respetar lo que el mercado está diciendo y dejar que las cosas se desarrollen, en lugar de apresurarse y forzar algo. Si cambia de carácter y comienza a actuar mejor en reacción a los puntos de datos alrededor de esta tesis que surgen, tomaré nota.