Na semana passada, falamos sobre como o mercado ainda deve passar por oscilações a curto prazo, com o ponto chave sendo a reunião anual dos bancos centrais globais nesta sexta-feira. Muitas pessoas podem não estar cientes do tema desta reunião, "O Mercado de Trabalho em Transformação: População, Produtividade e Políticas Macroeconômicas", que se alinha muito bem com a atual situação econômica dos Estados Unidos. As discussões sobre imigração, população local e a produtividade trazida pela inteligência artificial são quase sempre mencionadas em todos os temas, seja em tarifas, projetos de lei de déficit, a ineficácia da taxa de desemprego, gastos de capital, taxas de juros finais ou nos relatórios financeiros que vão de ações de tecnologia a ações de consumo, não se pode escapar dessa questão crucial. Esse é também o foco central do mercado atualmente: A motivação de médio a longo prazo é clara, proveniente da expansão fiscal, políticas industriais, aceleração em larga escala da IA, e os ativos centrais de criptomoedas também estão entrando em um processo de aquisição em grande escala; no entanto, a motivação a curto prazo começa a faltar, especialmente após os dados do PPI da última quinta-feira terem superado as expectativas, o que discutimos como não sendo bom para o mercado, e as expectativas de inflação na última sexta-feira também começaram a subir lentamente. Antes, todos acreditavam que, devido à pressão da dívida, haveria uma inevitável flexibilização, mas devido aos dados e ao risco potencial de alta da inflação, essa expectativa de flexibilização foi abalada, que é a lógica subjacente à atual oscilação e ajuste. Como mencionado anteriormente em um tweet sobre a grande mudança. Voltando à reunião dos bancos centrais, agora parece que a atitude de Powell, seja ela hawkish ou dovish, faz sentido: As expectativas dovish indicam que o mercado de trabalho realmente está desacelerando, a inflação está subindo moderadamente e não houve um aumento maciço, e a pressão da dívida é significativa; As expectativas hawkish se baseiam no fato de que as tarifas refletidas na inflação de bens ainda não estão altas, mas o setor de serviços realmente está se tornando mais resistente, e, claro, isso também implica uma luta pela independência do Fed. O ponto central é o equilíbrio entre a dupla missão de emprego e inflação de Powell, e é importante saber para qual lado ele tende. Pessoalmente, acredito que a melhor atitude dele seria neutra, não se comprometendo a afirmar que haverá uma redução da taxa de juros em setembro, mas sim indicando que aguardará os dados de emprego e inflação de agosto, o que é em grande parte neutro para o mercado que já precificou uma redução em setembro. Powell também mencionou em sua reunião de julho que sua nova estrutura de taxas: o nível atual de taxas é pelo menos "moderadamente restritivo"; se o risco de alta da inflação dominar, essa posição política é razoável, mas se os riscos de queda do emprego e os riscos de alta da inflação estiverem em equilíbrio, a taxa de política deve ser reduzida, aproximando-se do neutro. Portanto, a declaração neutra de Powell é vista como um alívio para as preocupações de curto prazo do mercado, mas ainda precisamos observar como os dados de agosto validarão se o fortalecimento do setor de serviços nos dados de CPI e PPI de julho foi uma ocorrência única ou uma tendência.