「ETHの次の10年、統合、イノベーション、それとも機会?」 週末に友人からバックグラウンドでプライベートメッセージが送られてきて、金曜日の座談会のリプレイを見たいと言っていましたが、一部のユーザーが私たちのコンテンツを認識し、その恩恵を受けてくれてとてもうれしいです! マーシーは過去 2 日間でテキスト版をまとめ、3 人の教師の見解が皆にインスピレーションを与える👇🏻ことを願っています ▫️ イーサリアムは永遠の機会であり、ファンダメンタルズに焦点を当てずに取引しますか? ▫️ イーサリアムは今やファンダメンタルズから脱却し、巨大なミームに変わったのでしょうか? ▫️ イーサリアムはビットコインに似ており、「役に立たない」価値の保存という属性があり、今回のラウンドで5,000を突破すると予想されていますか? ▫️ ゴッドVから財団まで、イーサリアムには強者のリーダーシップと攻撃的な遺伝子が欠けている? 【今号のゲスト】 ラオバイ@Wuhuoqiu:ABCDEの元投資調査パートナー。 2017年下半期にはイーサリアムが初めて公開され、最初のオンチェーン取引が行われた。 Yuan Jie @forgivenever: Conflux の創設者の 1 人で、「投資ディレクター」として知られています。 彼とイーサリアムとのつながりは起業家精神の初期に始まり、イーサリアムを使用して給与を支払い、イーサリアムが疑問視されるまで業界の基礎になるまでの道のりを目の当たりにしました。 ミリオン@CycleStudies:農場を経営していることから「王ボス」として知られるクオンツトレーダー。 彼は 2013 年にビットコインに触れ、その後クオンツ取引に焦点を当て、主に取引経験とポジション管理スキルを共有しました。 このディスカッションには、イーサリアム技術の開発と市場動向についての洞察だけでなく、過去 10 年間の教師の鋭い要約もありました。 #ETH の将来の方向性、投資のロジック、そしてこの不確実な市場でチャンスをつかむ方法に興味がある場合は、注意深く読むことを強くお勧めします。 1/

第 1 章: イーサリアムとの最初の出会い - 起源と到達 マーシー:ミリオンさん、現在の立場と市場の見通しについて簡単に教えていただけますか? ミリオン: 私の現在のスポットポジションの合計は約 1,000 万で、そのうち 65% がビットコインとイーサリアムに割り当てられ、残りはアルトコインに割り当てられています。 私の市場見通しは、私の取引ロジックや世界観と密接に関係しています。 私のポジションはビットコイン78,000、イーサリアム1,400〜1,500です。 ポジションを開く前に、私はすでに、私のアルゴリズムがこれらのポジションが確率の高いエントリーポイントであることを示しているとツイートしていました。 価格が上昇した後も、Twitterでテイクプロフィットとポジションの増加をリアルタイムで追跡し、更新し続けています。 ビットコインが強気相場の到来を迎えるかどうか、イーサリアムが新高値を更新できるかどうか、4,000に戻るかどうか、アルトコインの可能性について懸念が広まっています。 私と私のチームが市場に対して最大の敬意を払っているのは、何が起こっているのかを完全に把握しているとは決して考えていないことです。 今日の浮き沈み、さらには今夜のボラティリティさえも予測することはできませんが、この部分は人間の本性によって動かされることが多いからです。 私たちの原則は、価格が高い確率の位置に達した場合にのみエントリーすることです。 アクティブテイクプロフィットとパッシブストップロスを通じて利益を最大化します。 ビットコイン 78,000 からイーサリアム 1400、1500、1600 まで、私はこれまでポジションを保有しており、市場を予測したり、いわゆる良いニュースに注意を払ったりせず、ファンダメンタルズ ニュースさえ見ず、データだけを見ています。 取引が初めての方や、市場で利益を上げたい方には、相場の予測方法を変えることが大切だと言いたいです。 そうしないと、市場が常に自分に不利であるように感じ、痛みのサイクルに陥ることになります - エントリーするとすぐに下がり、売りるとすぐに上がります。 しかし、「どこで上がるのか下がるのかは正確にはわからないが、価格が自分の取引システムの重要な位置にぶつかったら、取引を実行する」という考え方を変えると、マネーカーブは長期的に着実に上昇し、取引プロセスは非常に簡単になります。 2/

第 2 章: ETH 市場の見通し – ローテーション、制度、触媒 慈悲: ETHの価格は最近大幅に上昇しており、ビットコインが下落したときにはトレンドに逆らって上昇したため、多くの「Eガード」はようやく立ち上がったと感じています。 これはBTCからETHへの資本ローテーションの初期段階を示しているのでしょうか? そして、ETHに対する現在の市場センチメントは強気ですか、それとも慎重ですか? ラオ・バイ:これは資本ローテーションではないと思います。 今回の市場では、いわゆるローテーション現象を観察したり認識したりしていません。 ビットコイン、イーサリアム、アルトコイン、MEMEコインは、4つのセクターに完全に分かれています。 初期の市場では、ビットコインとイーサリアムが支配するアルトコインの 2 つの主要なセクターしかなく、資金はビットコインとイーサリアムの間でローテーションされ、イーサリアムはアルトコインの上昇を推進し、最終的には「動物園市場」に終わりました。 しかし、現在の市場は完全に差別化されています。 ビットコインは独立した市場を示していますが、イーサリアムは機関投資家の大量の購入のおかげでビットコインの独立したトレンドに従っています。 イーサリアムはビットコインの「マイクロ戦略」モデルに従っています。 アルトコインは概してパフォーマンスが低迷しており、急騰と急落は少数の強いコインのみであり、MEMEコインは活動が続いているにもかかわらずピークを過ぎています。 したがって、これら 4 つの主要セクターは、独自の独立した物語論理と資本の流れを形成しています。 イーサリアムの台頭は純粋に、この「イーサリアム版マイクロ戦略」の制度的実施の結果であり、ビットコインからイーサリアムへの資金のシフトではありません。 「イーサリアムマイクロストラテジー」の勢いが始まったばかりで、機関投資家が依然として大量に買っているため、イーサリアムに対する私のセンチメントは現時点では強気のままです。 以前は、イーサリアムには強力な物語がなかったため、ソラナ上で MEME コインが熱狂し、市場は VC 投資は信頼できないと信じ、代わりに MEME を誇大宣伝し、イーサリアムはかつてニヒリズムに陥りました。 しかし、RWAやステーブルコインの台頭により、イーサリアムは再び活力を見せています。 この確固たる「精神的なシェア」は、イーサリアムの長期的な発展にとって非常に有益です。 したがって、私はイーサリアムが以前の高値を突破することを期待して強気であり、5,000ドルを突破できれば、確実に新たな強気のセンチメントを引き起こすだろうと予想しています。 3/

Yuanjie: イーサリアムは現在ファンダメンタルズから外れており、MicroStrategy と SBT は「機関車」と見なすことができますが、イーサリアム自体は巨大な MEME です。 「イーサリアムのマイクロストラテジーナンバーワン」の座を争うために、これらの「機関車」はイーサリアムの保有を積極的かつ頻繁に開示しています。 これは、以前はニュース開示なしでオンチェーンデータを通じてポジションの増減を直接観察していたMEMEトークンの運用モデルと非常によく似ています。 しかし、イーサリアムの保有資産は公開されておらず、住所の開示に消極的であるため、投資を誘致し続けるためには、保有資産と十分な資本準備金を発表を通じて市場に知らせることしかできません。 ロコモティブが資金を調達し続け、イーサリアムの保有量を増やすことができる限り、私たちはそれを保有し続けることができます。 「機関車」を購入し続けることができなくなったら、時間内に現場を離れる必要があります。 その結果、プロセス全体が非常にMEME的になり、急騰と急落が伴います。 イーサリアムはファンダメンタルズから離れた後、純粋にお金と感情主導のゲームに変わりました。 同時に、超大型 MEME として、ETH の上昇と下落は MEME トークンほど誇張されておらず、時間的にはより長く、より曲がりくねったものになりますが、本質的には資金と感情のゲームであることに変わりはありません。 これらの「機関車」の資金準備、購買力、速度に細心の注意を払う必要があります。 「不具合」が発生すると、オプトアウトします。 したがって、イーサリアムは今後数か月で加速的な上昇と下落を経験し、その後本当の弱気相場に入る可能性があると思います。 株式を売却して資本準備金を増やすことでイーサリアムを購入することに関しては、いくつかの潜在的な問題があると思います。 まず、米国株式市場全体が崩壊した場合、米国株式市場の流動性が枯渇するため、その戦略が機能しない可能性があります。 第二に、イーサリアムの「マイクロ戦略」は本質的にビットコインの「マイクロ戦略」の模倣であり、そのような模倣は常に出現しており、他の暗号通貨にも広がっています。 模造プレートが多ければ多いほど、市場の注意がそらされ、資金が分散します。 前のサイクルの経験が示したように、模造ディスクが多いほど、効果は悪くなります。 したがって、模倣が注意力、感情、資金に及ぼす希薄化効果に注意する必要があります。 これらすべての要因は、イーサリアムの急激な上昇とその後の急激な下落の転換点となる可能性があります。 経験豊富な投資家として、私たちは仮想通貨市場に乗っ取りを提供してくれた株式市場の投資家に感謝すべきです。 彼らが引き継ぎ続けることができないときについては、私たちが去るときです。 誰もがこの重要なポイントを把握する必要があります。 4/

Mercy: Yuanjie 氏は先ほど、多くの伝統的な機関が市場に参入し、いわゆる「機関車効果」を形成しているため、今回のイーサリアムのラウンドは MEME に似ていると述べました。 最近、ピーター・ティール氏によるトム・リー氏のETH財務会社への投資、ビット・デジタルによるビットコインのETHへの清算、BTCSなどのいくつかの企業がイーサリアムを競争的に買いだめするなど、多くのニュースが流れています。 「イーサリアム財務会社」の出現と「100億ドルの戦い」の議論は、ETHの資金の流れを構造的に変えるのでしょうか? 機関投資家がイーサリアムを割り当てる意欲と可能性はどのようなものですか? ラオ・バイ: これにより、イーサリアムの資金の流れが構造的に変わることは避けられないと思います。 現在の資金をめぐる競争とイーサリアムにおける「精神的シェア」の変化は、イーサリアムに対する欧米のOGのビジョンと非常に一致しています。 今年の4月と5月にイーサリアムが1,000ドル以上まで下落したとき、中国のツイッター界は概して「怒りと議論の余地がない」ことで満たされていたのを覚えています。 しかし、ヨーロッパと米国でも同様の感情が共有されていますが、イーサリアムに対する彼らの提案は中国語圏の提案とは異なります。 彼らは、イーサリアムの機能の一部を MEMES として扱うことを提案しています。 ビットコインが強い理由は、ビットコインが暗号通貨の創始者であるだけでなく、コンセンサスと価値の保存を強調するだけで、堅実な価値の保存であるため、日常の消費への使用を思いとどまらせるという「役に立たない」性質によるものです。 多くのヨーロッパとアメリカのOGは、DeFiサマー後にイーサリアムによって形成された考え方を逆転させようとしています。 DeFi Summer は、イーサリアムを AWS のような便利なグローバルな「ワールド コンピューター」として人々に考えさせます。 当時、イーサリアムのビジョンは、レイヤー 1 の合計支払い手数料 (ガスと MEV を合わせたもの) を評価する REV (Real Economy Value) と呼ばれる、生態学的規模、ガス消費量、ユーザー入力に基づいてイーサリアムを評価することでした。 ヨーロッパとアメリカのOGは、イーサリアムはスマートコントラクトのパブリックチェーンとして巨大なエコシステムを担っており、実際にその価格と時価総額をこのように評価すべきであると信じています。 しかし、評価基準はこれだけではないと強調する。 イーサリアムの残りの半分はビットコインに似ており、「役に立たない」価値保存特性を備えており、その固有の価値保存特性を十分に強調する必要があります。 これは、現在の機関投資家がイーサリアムを買い求めているのと似ていると思います。 彼らはイーサリアム ネットワークを保護するために独自のノードをステーキングしたり構築したりするためだけでなく、イーサリアムをスナップし、それによって RWA などのアプリケーションを保護します。 これは単なる物語であり、市場参加者は愚かではありません。 イーサリアムは分散化されており、十分に安全であり、ノード構築やエコロジー構築に参加するこれらの機関には事欠きません。 したがって、機関投資家はイーサリアムをより資産と見なし、その資産属性を強調し、この資産をめぐって競争します。 この傾向は、イーサリアムの資金の流れと、市場参加者、特に主流機関が将来イーサリアムを買いだめする意欲を構造的に変えるでしょう。 ビットコインの「精神的シェア」と思考論理の30%から50%を達成できれば、大成功するでしょう。 5/

Yuan Jie: 以前、イーサリアムのポジショニングは分かれていました:Vitalikはそれを「世界のコンピューター」と呼び、ウォール街はそれを「デジタルオイル」と呼んでいました。 このポジショニングの不一致により、機関投資家によるイーサリアムETFの買いだめが不十分になっています。 しかし、現在、市場は「金、銀、イーサ」という簡潔で強力なスローガンと、マイクロストラテジーのビットコインとイーサリアムに対する投資戦略の富の効果により、間違いなくより魅力的であるようになっています。 したがって、まず機関投資家のポジションの割合を増やす必要があります。 これまで、ブラックロックなどの機関投資家はコンプライアンスの促進とETFチャネルの確立に懸命に取り組んできましたが、イーサリアムの機関投資家の保有比率を効果的に増やすことができず、価格を押し上げることが困難でした。 たとえば、Conflux の保有者はほぼすべて個人投資家であり、機関投資家のサポートが不足しているため、当然価格が上昇することは困難です。 その結果、イーサリアムの「マイクロ戦略」はポジション構造を根本的に変えます。 これは、個人投資家だけでなく、多数の公的ファンドやヘッジファンドによって上昇した米国株式市場と似ています。 対照的に、A株の公的資金は主に国内機関に限定されており、グローバル資本の参加が不足しているのに対し、香港株のパフォーマンスは優れています。 この構造変化は資本市場に重大な影響を与えます。 多くの場合、投資資産の本質はファンダメンタルズに完全に依存しているのではなく、資金の担い手としてのポジショニング、物語、ストーリー、全体的な流動性構造に依存しています。 イーサリアムはこれまで、ETFや企業の買いだめなど、ビットコインと同様の構造を持っていたが、その利点をウォール街に効果的に売却したり、機関投資家の保有を大幅に増やしたりすることができなかった。 しかし、イーサリアムの「マイクロ戦略」の実施以来、多くの機関も「機関車」の推進効果を見て、少なくともイーサリアムからすぐに利益を得ることができると信じて、イーサリアムのポジションをオープンし始めたと思います。 以前、Wintermuteは仮想通貨分野の重要なマーケットメーカーとして、OTCプラットフォーム上のイーサリアムの供給が買い占められ、大量に購入するためにスポット市場に目を向けなければならなかったため、間違いなく価格が上昇したと述べていました。 これは、イーサリアムに対する機関投資家の購入が突然大幅に増加し、原資産が大幅に変化したことを示している。 これらの金融機関がイーサリアムを購入し始めると、イーサリアムに対する市場の親しみやすさ、親密さ、信頼が高まり、より多くの機関投資家がイーサリアム市場に頻繁に出入りするようになり、イーサリアムの底値が効果的に上昇すると思います。 イーサリアムの「マイクロ戦略」が実際に機能する前は、私は趙北先生の@Master_Jobberと同じ見解を持っており、このサイクルでイーサリアムの底値が800ドルまで下落する可能性があり、その時点でポジションをオープンすることを検討しました。 しかし、イーサリアムの「マイクロ戦略」の進展と多数の機関投資家の流入により、たとえこの強気相場が終わったとしても、イーサリアムのサイクル底値は800ドルを超え、この価格に戻ることは難しいと思います。 6/

マーシー: 2017 年の ICO や DeFi Summer 2020 と同様に、イーサリアムの爆発的な上昇の次の触媒は何でしょうか? ラオ・バイ:私は2つの触媒を思い浮かべます。 1 つは技術基盤であり、イーサリアム財団と戦略的ロードマップによると、その最近の位置付けは、ユーザーと開発者のエクスペリエンスを大幅に最適化しながら、今後 2 年間でレイヤー 1 のパフォーマンスを約 10 倍向上させることです。 私がもっと気に入っているもう一つの方向性は、最近設立されたイーサリアム リアライズで、これはイーサリアム財団レベルの機関であり、主に米国のウォール街における伝統的な金融のドッキング、教育、調整を目的としています。 したがって、JPモルガン・チェースやシティグループなど、ステーブルコインやRWAを含むイーサリアムの水を試す機関がますます増えているのが見られる。 しかし、大きな転換点、まったく大きな新しい方向性、DeFi Summer や ICO のような新しい物語など、現時点では特に明確なことは何も見えていないように感じます。 先ほど述べたパフォーマンスの向上であれ、従来の金融における RWA と PayFi の組み合わせであれ、それらはすべて、突然バーストポイントが現れるのではなく、ゆっくりと前進し、一歩一歩前進しています。 しかし、「FOMO」になる可能性が高い客観的な環境触媒は 2 つ考えられます。 イーサリアムがPOSに切り替えた後、一定期間デフレしていた段階に達しましたが、十分な期間ではありません。 いつか、おそらく数年後、イーサリアムでRWAやステーブルコインが普及し、イーサリアムが毎日安定したデフレに突入するとしたら、その時の資産としてのイーサリアムの属性は「FOMO」になると思います。 オリジナルの「ウルトラサウンドマネー」、つまり「イーサリアムは人類文明レベルのイノベーションである」が、再び人間の視野に入るかもしれません。 その時点で、ETHの物語は非常にしっかりしており、DeFi、RWA、ステーブルコイン、PayFi、資産属性はビットコインと比較して依然として増加していますが(成長率はますます遅くなっていますが)、イーサリアムはデフレに入り、過去6〜12か月でますます少なくなっています。 これは、この資産形態が非常に魅力的であるため、有用であると同時にデフレを引き起こす可能性があるため、機関投資家や個人投資家全体によるイーサリアムの熱狂を引き起こす可能性があります。 ですから、このような出発点が「FOMO」の最大のきっかけになるのではないかと思います。 しかし、これを達成するには、イデオロギー的な助けが必要です。 2日前にポッドキャストを聞いたのですが、ゲストの一人がとても上手に話してくれました。 「今の皮肉なことに、分散型イーサリアムはイーサリアムを攻撃し続けるために、これまで以上に中央集権的な強者の『性格特性』を必要としているということです。」 Solana の Multicoin の Kyle Samani 氏と MicroStrategy の Michael Saylor 氏を含む Anatoly Yakovenko の創設者、Robinhood の CEO を見てください。 これらの人々は、性格特性が非常に攻撃的であり、製品を市場に宣伝します。 しかし、イーサリアムは穏健すぎて、テクノロジーオタクとしてのゴッドVからイーサリアムの非アクティブな基盤まで、ストロングマンのリーダーシップと攻撃的な遺伝子が欠けています。 これは改善する必要があります。 良いことは、a16z、BNM、そしてConsenSysのような一部のCEOや元幹部が率先してイーサリアムをより攻撃的にするために出てきていることです。 このイデオロギー的攻撃性と、いつかイーサリアムの物語とファンダメンタルズが安定したデフレの段階に達するという事実を含め、今述べたパフォーマンスの向上は、イーサリアムの「FOMO」の瞬間が来る時期になる可能性があると思います。 7/

Yuanjie: RWAもPayFiも爆発的な上昇のきっかけにはならないと思います。 RWA は非常に合理的な行動であり、その参加者は DeFi と協力して RWA の原資産を DeFi 商品にパッケージ化し、収益を伝達する金融機関です。 もう一方は、Farm RWA 利回りと DeFi トークンのエアドロップ (ENA、Spark など) を通じて 2 倍の収入を得るステーブルコイン プレーヤーです。 これは実際には非常に合理的な裁定取引方法です。 RWA 自体に参加するにはイーサリアムを購入する必要はなく、少量のガス料金を消費するだけです。 前回のサイクルを振り返ると、NFT をプレイするにはイーサリアムを購入し、GameFi をプレイするにはイーサリアムベースのゲーム機器を購入し、特定の「弾丸」を維持し、いつでもスタッドできるように準備するためにイーサリアムを購入する必要があります。 これらの動作は、イーサリアム標準に多くの需要をもたらします。 しかし、これらの動作が存在しない場合、イーサリアムベースのユースケースに対する需要は実際にはあまり刺激的ではありません。 8/

第3章 概要と展望 マーシー: 最後に、今後 10 年間の ETH の見通しと、イーサリアムを一言で説明していただきたいと思います。 ラオ・バイ: イーサリアムを一言で表すとしたら、「統合」を選びます。 今後 10 年間で、イーサリアムが伝統的な金融やすべての人の現実の日常生活に統合されるのを願っていますが、もちろん、ほとんどの人が気づいていない状況、それが私が最も楽しみにしているイーサリアムの開発形態です。 Yuan Jie: イーサリアムを一言で表すとしたら、「イノベーション」を選びます。 イーサリアムの核となる価値は、継続的なイノベーション能力と生態学的包括性にあります。 今後 10 年間のイーサリアムに対する私の希望は革命と革新です。 イーサリアムが、前回のサイクルのようにDeFi、NFT、GameFiなどの革新的なパラダイムを通じて、より多様で興味深い人材を仮想通貨業界に引き付け、仮想通貨の世界が金融の深化のレベルにとどまるのではなく、再びクールになることを願っています。 9/