私は流通の価値を強く信じています。 しかし、流通を持つすべての企業がバリューチェーン全体を垂直統合したいと単純に言えるとは思いません。 成熟した業界でも、既存の流通業者は変動費用構造を好む傾向があります。 良い例が半導体で、OEMは通常、高度に周期的な需要の悪影響から自らを絶縁するために垂直統合を行いません。 私は長い間、暗号通貨における垂直統合の支持者でした。なぜなら、業界は長い間「薄い層」と過剰に強調されてきたからです。 今や振り子は逆方向に大きく傾き、流通を持つすべての企業がすべてを所有したがるだろうと私たちは考えています。 いつものように、答えは微妙で、需要の変動性、資本支出要件、戦略的焦点(コアか?)によって異なります。 要約:要点として、RobinhoodやCoinbaseがすべてを所有したいとは限りませんが、インフラを提供して収益の80%を占めているなら、警戒すべきです。

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