Alkuperäinen kirjoittaja: Eric, Foresight News   Markkinoiden jälkeen 30. paikallista aikaa Yhdysvalloissa Strategy, Bitcoin DAT:n ensimmäinen osake, julkisti kolmannen vuosineljänneksen taloudellisen raporttinsa. Taloudellisen raportin mukaan Strategy raportoi kolmannen vuosineljänneksen liikevaihdoksi 3,9 miljardia dollaria, nettotulokseksi 2,8 miljardia dollaria ja laimennetuksi osakekohtaiseksi tulokseksi 8,42 dollaria. Lokakuun 26. päivänä 2025 paikallista aikaa Strategylla on yhteensä 640 808 Bitcoinia, joiden kokonaisarvo on 47,44 miljardia dollaria, ja jokaisen Bitcoinin hinta nousee 74 032 dollariin. Vuonna 2025 Bitcoinin tuotot ovat 26 % vuoden alusta, ja voitot nousevat 12,9 miljardiin dollariin. Strategian talousjohtaja Andrew Kang sanoi, että Bitcoinin vuoden lopun 150 000 dollarin ennusteen perusteella Strategyn koko vuoden liikevoitto vuonna 2025 on 34 miljardia dollaria, nettotulos 24 miljardia dollaria ja laimennettu osakekohtainen tulos 80 dollaria. Strategyn Bitcoiniin liittyvät tiedot ovat periaatteessa julkisia, eivätkä ne aiheuta paljon reaktioita markkinoilla, mutta Bitcoinin tämänpäiväisen hinnannousun ja yhtiön optimististen odotusten vaikutuksen perusteella Strategyn osakekurssi nousi eilisen markkina-ajan jälkeen ja ennen tämän päivän markkinoita. Kirjoitushetkellä MSTR:n hinta on noussut eilisestä päätöskurssista 254,57 dollarista noin 272,65 dollariin ennakkokaupankäynnissä. Taloudellisen raportin mukaan Strategy tuotti yhteensä 5,1 miljardia dollaria nettotuottoja kantaosakkeiden, STRK:N, STRF:n, STRD:n ja STRC:n osakkeiden myyntisuunnitelmien kautta 30. syyskuuta päättyneen kolmen kuukauden aikana, kun taas Strategylla oli edelleen 42,1 miljardia dollaria rahoitusta 26. lokakuuta. On syytä huomata, että Bitcoinin nykyinen hinta on noussut yli 40 % siitä, missä se oli tänä vuonna, kun taas MSTR:n eilinen sulkeminen oli vain noin 6 % päässä vuoden alimmasta tasostaan. Vaikka osakekurssin kehitys eilisen markkinoiden ja tämän päivän markkina-aikojen jälkeen osoittaa, että markkinat tunnistavat tämän taloudellisen raportin edelleen lyhyellä aikavälillä, itse asiassa sijoittajat ovat alkaneet huolestua strategia- tai DAT-yritysten mallista. mNAV lähestyy elämän ja kuoleman rajaa StrategyTrackerin tietojen mukaan Strategyn mNAV (markkina-arvon suhde hallussa olevan Bitcoinin kokonaisarvoon) on saavuttanut 1,04:n, mikä on vain 1,16 jopa laimennettujen osakkeiden osalta, mikä on hyvin lähellä 1:tä. Ja jos mNAV tulee 1:een tai jopa laskee alle 1:n, se tarkoittaa, että yhtiön osakkeiden ostaminen ei ole enää arvokkaampaa kuin vastaavan kryptovaluutan ostaminen suoraan. Strategy lupasi tuloskonferenssissaan tämän vuoden heinäkuun lopussa, että se "ei laske liikkeeseen lisää MSTR:n kantaosakkeita, kun mNAV on alle 2,5-kertainen, ellei se maksa etuoikeutettujen osakkeiden osinkoja tai velan korkoja". Mutta vain kaksi viikkoa myöhemmin se poisti rajoituksen ja lisäsi poikkeuksen lausekkeeseen 8-K-hakemuksessaan: "Jos yhtiö uskoo, että lisäliikkeeseenlasku on hyödyllinen, se voi jatkaa osakkeiden liikkeeseenlaskua alle 2,5-kertaisella mNAV:lla." Tuoreessa tulosraportissaan Strategy tulkitsi uudelleen myös kantaosakkeiden pankkiautomaattien liikkeeseenlaskun sääntöjä: Vaikka kantaosakkeiden liikkeeseenlasku mNAV:n ollessa alle 2,5 on edelleen etusijalla velan korkojen ja etuoikeutettujen osakkeiden osinkojen maksamiseksi, todellisuus on, että nyt on mahdollista ostaa Bitcoinia kantaosakkeiden pankkiautomaattirahoituksella, kun mNAV on alle 2,5, ja Bitcoinin ostamisen rahoitustapa on nyt enemmän kuin tavalliset osakeautomaatit. Strategyn virallisissa tiedoissa laskettu mNAV on 1,25, mikä on korkeampi kuin kolmannen osapuolen tilastot, ja vaikka sillä on monimutkaisempi laskentamenetelmä, itse asiassa tavalliset sijoittajat arvostavat yksinkertaisen kokonaismarkkina-arvon suhdetta hallussa olevan Bitcoinin kokonaisarvoon, joka on 1,04. Lisäksi strategia säilyttää myös mahdollisuuden säätää mNAV-perustasoa, mikä epäilemättä lisää muuttujia. Bitcoin-ostojen määrä tämän vuoden kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana oli 81 785, 69 140 ja 42 706. Jos Strategyn mNAV laskee alle 1:n, sillä voi olla suhteellisen suuri vaikutus DAT:n kokonaisarvoon. Muutama päivä sitten Ethereum DAT -yhtiö ETHZilla päätti myydä 40 miljoonan dollarin arvosta Ethereumia osakkeiden takaisinostoa varten tavoitteenaan vetää mNAV-arvoa takaisin. Samana päivänä Metaplanet, maailman toiseksi suurin Bitcoin DAT -yhtiö ja japanilainen pörssiyhtiö, ilmoitti myös osakkeiden takaisinostosuunnitelmasta, vaikka suunnitelma ei sisällä Bitcoin-omistusten myyntiä, mutta mNAV:n paine on saanut maailman kaksi suurinta julkista Bitcoin-ostajaa päättämään hidastaa vauhtia. Jätetty Nasdaq 100 -listan ulkopuolelle? Yhdysvaltain osakemarkkinoiden päivänsisäisen kaupankäynnin aikana eilen illalla Pekingin aikaa jotkut Web3-yhteisön sijoittajat spekuloivat, että Strategy saatetaan potkia ulos Nasdaq 100 -indeksistä tämän vuoden loppuun mennessä vastauksena MSTR:n viimeaikaiseen heikkoon trendiin. Strategia valittiin virallisesti Nasdaq 100 -indeksin osatekijäksi viime vuoden joulukuussa, mikä aiheutti myös osakekurssin nousun yli 500 dollarin lyhyessä ajassa. Vaikka Bitcoinin hinta saavutti uuden ennätyksen, MSTR ei tuolloin murtautunut huipun läpi. Mutta itse asiassa todennäköisyys, että Strategy putoaa Nasdaq 100:sta tänä vuonna, on lähes nolla. Osakkeet suljetaan Nasdaq 100:n ulkopuolelle lukuun ottamatta perustilanteita, kuten muuttumista rahoitusyhtiöiksi, listautumispaikan muutosta, likviditeetin puutetta tai listautumismääräysten rikkomista, vain silloin, kun markkina-arvosijoitus putoaa suoraan 125. sijalta tai sijoittuu edelleen 100 parhaan ulkopuolelle tai kun paino on alle 0,1 % indeksin kokonaismarkkina-arvosta kahtena peräkkäisenä kuukautena ja sopiva korvaava on olemassa. QQQ:n omistusten mukaan Strategyn nykyinen painoarvo on noin 0,37 %, eikä sen markkina-arvo ole pudonnut top 100:n ulkopuolelle. Indeksiä on korjattu vuoden lopussa lokakuun lopun tietojen perusteella, joten näyttää siltä, että strategia on turvattu vielä tänä vuonna. DAT-yhtiöiden määrä markkinoilla on ollut tänä vuonna noususuhdanteessa, mutta kirjoittajan on muistutettava, että tällaisten yritysten pelaaminen perustuu olennaisesti markkinoiden konsensukseen eikä rahoitusmekanismiin, eikä yrityksen markkina-arvo voi olla pienempi kuin yrityksen hallussa olevien varojen arvo. National Business Daily -lehden tämän vuoden elokuussa julkaisema artikkeli osoittaa hyvän esimerkin: Internetin varhaisella "orvolla" Sohulla ei ole pitkään aikaan ollut niin paljon rahaa kuin yrityksellä on, eikä yrityksen rakentama toimistorakennus ole yhtä arvokas. Jos markkinat yhtäkkiä jonain päivänä luopuvat tunnistamasta tällaista "pelimekanismia", sijoittajat voivat käyttää yrityksen markkina-arvoa pitääkseen Bitcoinin vakaassa suhteessa ja jatkaa uusien osakkeiden ostamista ja kotiuttamista korkeammassa positiossa, mikä voi olla riskialttiimpaa kuin useimmat ihmiset luulevat. Vaikka tämä mekanismi jatkuisi, Bitcoinin hinnan jatkuva heikkous, joka johtuu jatkuvasta huomion vimmasta ja tekoälyn houkuttelemista varoista, moninkertaistaa strategiaan kohdistuvan paineen lyhyellä aikavälillä. DAT-pelaamisella voi jatkossakin olla positiivinen vaikutus alan kehitykseen, mutta on myös välttämätöntä estää stressitestauksen aiheuttamat lyhyen aikavälin riskit kaikkina aikoina. Loppujen lopuksi 2,8 miljardin voitot ovat vain sijoitusvoittoja, eivätkä investoinnit ole koskaan olleet voittavia yleisiä.

ChainCatcher-uutisten mukaan CryptoQuantin toimitusjohtaja Ki Young Ju jakoi sarjan ketjun sisäisiä tietoja Bitcoinista ja julkaisi tärkeimmät analyysinäkemykset seuraavasti: 1. Valaiden realisoitumattomat voitot eivät ole kovin suuria. Tämä voi tarkoittaa jompaakumpaa kahdesta skenaariosta: "Hype ei ole vielä saapunut – olemme kaukana euforiasta." Tai "Tällä kertaa tilanne on erilainen – markkinat ovat liian suuret sietämään liian korkeita voittomarginaaleja." "2. Bitcoinin hashrate saavuttaa edelleen uusia huippuja (noin 5,96 miljoonaa ASIC-louhintakonetta on verkossa). Listatut kaivosyhtiöt laajenevat, eivät supista, mikä on selkeä pitkän aikavälin noususignaali. 3. Nykyinen kysyntä johtuu pääasiassa ETF:istä ja MicroStrategysta, mutta ostaminen näistä kahdesta kanavasta on hidastunut viime aikoina. Jos nämä kaksi kanavaa jatkavat kasvuaan, markkinoiden vauhti voi palata. 4. Lyhyen aikavälin valaat (pääasiassa ETF:t) viimeisen 6 kuukauden aikana ovat lähellä kannattavuusrajaa. Pitkän aikavälin valaat tekevät noin 53 prosentin voiton. Aiemmin markkinoilla on ollut selkeitä neljän vuoden syklisiä vaihteluita, joissa yksityissijoittajien ja valassijoittajien välillä on kertynyt ja jakautunut. Nyt on vaikeampaa ennustaa, missä ja missä mittakaavassa uutta likviditeettiä virtaa sisään, joten on epätodennäköistä, että Bitcoin noudattaisi samaa syklistä kuviota uudelleen. 5. Bitcoin-lompakon keskihinta on 55 900 dollaria, mikä tarkoittaa, että haltijat tekevät keskimäärin noin 93 prosentin voiton. Toteutunut markkina-arvo jatkaa nousuaan (8 miljardin dollarin nousu tällä viikolla), mikä osoittaa, että ketjun sisäiset sisäänvirtaukset pysyvät vahvoina. Hinnankorotus ei johdu myyntipaineesta, vaan heikosta kysynnästä.

ChainCatcher-uutiset, The Blockin tietojen mukaan Ethereumin stablecoin-kaupankäynnin volyymi saavutti 2,82 biljoonaa dollaria lokakuussa 2025, mikä on ennätyskorkea, 45 % kasvua edellisestä kuukaudesta. Circlen USDC johtaa tietä 1,62 biljoonalla dollarilla, USDT on toisella sijalla 895,5 miljardilla dollarilla ja MakerDAO:n DAI kolmannella 13,6 miljardilla dollarilla. Analyytikot huomauttivat, että kryptomarkkinoiden korjauksen aikana (Bitcoin on laskenut 11,5 % edellisestä kuukaudesta ja Ethereum 16,4 % edellisestä kuukaudesta) kauppiaat etsivät aktiivisesti tuottomahdollisuuksia ja hallitsevat likviditeettiä valmistautuessaan ostamaan omaisuutta laskevilla hinnoilla. Stablecoinien liikkeeseenlaskijoista tulee siten kryptoprotokollien tärkein tulonlähde, ja niiden osuus päivittäisistä kokonaistuloista on 65–70 prosenttia.