Analyzujte stav ocenění indexu US S&P 500 pomocí Shiller CAPE Ratio (Shiller CAPE Ratio) 1. Co je poměr CAPE (Sealer PER)? Tento ukazatel vytvořil nositel Nobelovy ceny za ekonomii profesor Robert Schiller. Na rozdíl od běžného P/E, který jednoduše využívá aktuální zisky, se vypočítává úpravou průměrného zisku na akcii (EPS) za posledních 10 let na míru inflace. Používá se k odstranění dočasných iluz způsobených ekonomickými výkyvy a k posouzení dlouhodobé hodnoty trhu. 2. Klíčové body analýzy grafů * Blízko historického maxima: Aktuální hodnota je kolem 40. Jedná se o druhou nejvyšší úroveň v historii od 80. let 19. století. * Srovnání s dot-com bublinou: Nejvyšší bod v historii byl během "dot-com bubliny" v roce 2000 (asi 44) a nyní je velmi blízko tomuto bodu. * Velká hospodářská krize v roce 1929: Dnes je mnohem vyšší než těsně před Černým úterým v roce 1929 (asi 30~32). * Odchylka od průměru: Historická průměrná hodnota Shillerova poměru P/E je kolem 17. Aktuální číslo 40 naznačuje, že je více než dvakrát nadhodnocenější než průměr. 3. Varování trhu (zprávy na grafu) Jak říká fráze na vrcholu grafu (Akcie jsou extrémně nadhodnocené), zdůrazňuje, že akciový trh je v současnosti velmi drahý na zisky. * Nižší očekávané výnosy: Historicky, pokud nakupujete akcie, když je index CAPE vysoký, dlouhodobé výnosy bývají v následujících 10~20 letech nižší. * Riziko prasknutí bubliny: Minulé příklady z let 1929, 2000 a 2008 ukazují, že prudké růsty tohoto indexu byly následovány významnými korekcemi bez výjimky. * Vztah k úrokovým sazbám: Současné nadhodnocení musí být podpořeno nízkými úrokovými sazbami nebo mimořádným růstem firemních zisků, což může vést ke zvýšené volatilitě. 💡 Věci, na které je dobré myslet Tento graf naznačuje, že trh jako celek je drahý, ale neříká, kdy zítra spadne. I během dot-com bubliny trvalo několik let, než index skutečně zkolaboval poté, co vstoupil do nadhodnocené oblasti. Pokud máte vysoký podíl akcií, můžete to interpretovat jako data naznačující, že je čas věnovat větší pozornost alokaci aktiv a řízení rizik.

Dovolte mi to znovu připomenout. Akcie jsou teď drahé. Nedávno zveřejněno "Fee Fi FOUR um..." Pokud článek vysvětlíme, zejména diskusi o očekávaném výnosu kolem FISV, v kontextu, rozdíl mezi dlouhodobým ročním očekávaným výnosem 20 % a 10 % u běžných akcií není lineární, ale logaritmický struktura. Cena akcie odpovídající očekávanému výnosu 20 % může být ospravedlnit až čtyřnásobkem ceny akcie očekávaného výnosu 10 % a rozdílem až 8násobkem oproti standardní ceně, kdy se očekává výnos 8 %. Proto hodnotoví investoři dlouho vypadali hloupě. Pokud akcie, která se obchodovala s očekávanou výnosností 8 % (např. 160 USD), klesne na očekávanou návratnost 10 % (93 USD), cena akcie klesne o 42 % a lidé okamžitě předpokládají, že něco není v pořádku. Aby však akcie klesla na očekávanou návratnost 15 % (38 USD), musela by klesnout o ohromujících 76 % na základě 160 USD. Na této úrovni trh efektivně považuje podnikání za "konec". Cena odpovídající očekávanému výnosu 20 % je právě ten bod, kdy všichni chtějí vzdát a jít domů. A taková rozšířená situace se skutečně objeví až tehdy, když to všichni vzdají a jdou domů. Bylo to na dně roku 2008~2009 a druhá polovina roku 2002. Začátek koronaviru v roce 2020 byl také poměrně blízko, ale ne tolik. Takové prostředí existuje už dlouho. Hodnotoví investoři vypadali už opravdu dlouho hloupě. Situace je horší, pokud je poměr P/E upraven tak, aby správně odrážel náklady na kompenzaci akcií (SBC), odpisy, amortizaci nehmotných aktiv a fixní/kapitálové leasingy.