Складна тема тут, і така, де я нехарактерно стану на бік Етени, частково (також нехарактерно) погоджуючись із Семом у напрямку. По-перше, Етена спокутує. Я бачу щонайменше $980 млн лише в USDC на їхніх основних адресах. Вони також володіють практично всім запасом доларів США в розмірі 1,8 мільярда доларів США (до речі, це нікому не потрібно; BUIDL суттєво поступається іншим токенізованим тбілам, а USDtb просто вставляє Ethena для додаткового рівня комісій та ризику контрагента, що ще більше знижує привабливість для інвесторів). Таким чином, це 2,7 мільярда доларів у грошовому еквіваленті, які легко перевірити в мережі. Це досить здоровий резерв проти загальної пропозиції в розмірі $8,6 млрд. Переходячи до цифр, які важче перевірити, Ethena вимагає додаткові $3,3 млрд у необтяжених стайнях. Це означає, що 58% усіх USDe забезпечено USDC або USDtb *, які навіть не використовуються як застава*. Це здається досить малоймовірним, якщо ви не уявляєте, що ризик шахрайства в Ethena або зберігача високий. Якщо стільки готівки є на руках, обмін не є стресом. Тепер перейдемо до тверджень Сема. > Ви, як кредитор за цими протоколами, підписалися на андеррайтинг 3b+ (31,5% балансу) до USDe. Я вважаю це дивовижним поворотом обличчя з того часу, коли Сем - ранній ангельський інвестор в Ethena Labs - був гун-хо про те, що Sky (тоді називалася MakerDAO) таємничим чином надала сховищам USDe величезну кредитну лінію і жорстко закодувала ціну оракула в 1 долар, незважаючи на те, що долар США був абсолютно неперевіреним і новим. Бачити, як він зараз рекламує нульовий вплив на USDe, має або бити на сполох, або розглядатися як неглибокий PvP-пост, спрямований на конкурентів Spark. Багаторічна нездатність запровадити послідовну оцінку ризиків при збереженні серйозного конфлікту інтересів змушує мене твердо вірити в останнє. АЛЕ (і я ненавиджу, що є але) він має 💯 рацію з цим: > Це небезпечна гра, і нам потрібно подорослішати, якщо ми коли-небудь хочемо, щоб TradFi сприймав нас серйозно. Ось чому я підтримую рейтинги DeFi як перевірку основних гравців у цій галузі, щоб підтримати DeFi з низьким рівнем ризику як мету Ethereum. Спарк сам по собі є величезним рецидивістом у керівництві команди COI (зовсім недавно він попросив Спарк інвестувати 4 мільйони доларів у невідомого брокера, до якого команда вже потрапила за 400 тисяч доларів Якщо і є щось, що всі зрозуміли минулого тижня, так це те, що є величезна роль для такої людини, як @CredoraNetwork - без збочених стимулів, таких як максимальні гонорари кураторів і нерозголошені угоди, щоб додати ризиковані активи до того, що спочатку було запущено як сховища блакитних фішок. До інституційних вкладників я мало симпатизую, навіть якщо багато з них здаються фінансово неграмотними. Але багато вкладників - особливо через споживчі додатки та фінтех-компанії - працюють у DeFi, оскільки не мають надійного доступу до фінансових послуг. Це також означає, що вони не мають досвіду, щоб знати, як оцінювати та контролювати свої інвестиції. Оцінка ризиків нейтральною третьою стороною не виправить усіх слабких практик управління ризиками, які були викриті як поширені цього тижня. Але це хороший перший крок на дуже довгому шляху, і Spark і Morpho заслуговують на похвалу за визнання цього і розширення покриття Credora.