Gelecek Salı gelin, düzenlediğim AMA'yı dinleyin Aşağıya mesaj bırakın, ayrıca U'yu da çizebilirsiniz

Bu iki günde piyasanın en çok önem verdiği şey MSTR meselesi. Birçok kişi hisse senedi fiyatının düştüğünü ve mNAV > 1'in bir günde çöktüğünü görüyor; orijinal kâr döngüsü şuydu: BTC satın almak için tahvil çıkarmak, hisse fiyatlarının yükselmesi, nakit yenilemek için ek hisse senedi çıkarmak ve ardından bilançoyu genişletmek için tahvil çıkarmaya devam etmek. mNAV < 1 çalışmayacak ama sakin bir şekilde bakın, gerçekten durum böyle mi? Aslında, MSTR tarihine bakarsanız, indirimin aşırı panikin ürünü olduğunu göreceksiniz ve < 1 ilk kez değil - Haziran 2022'de FTX Çöküşü: O dönemde piyasa ultra düşük bir değerleme olan 0.71x verdi. Yani, elinde 1 yuan değerinde Bitcoin 0.7 yuan'a satın alabilirsiniz. O dönemde piyasa da tasfiye çağrısı yaptı, ancak tek bir MSTR madeni parası bile satılmadı - Ocak 2024'te ETF onayı sonrası geri çekilme: Piyasa, Bitcoin ETF'lerinin MSTR fonlarını çekeceğinden endişe ediyor ve mNAV 0.98x'e ulaşıyor - Şimdi Bitcoin geri çekilmesi + MSCI endeks ayarlaması paniği nedeniyle mNAV tekrar 0.895x - 0.97x aralığına ulaştı Şirket madeni para satmaya zorlanmadığı sürece, bu indirim sonunda para fiyatlarındaki toparlanma ve primlerin geri dönüşüyle onarılır. Madeni para satmaya zorlanmamak için herkes nakit akışı konusunda endişelidir ▪️ Strategy, elinde 14,4 milyar dolar nakit rezervi olduğunu açıkladı Bu para, MSTR hisse fiyatı mNAV > 1 olduğunda şirketin çok sayıda ek hissesi karşılığında değiştirildi. Bu, aşırı değerli kağıtları gerçek parayla dolar cinsinden değiştirmeye eşdeğerdir Sadece Kasım ayında MSTR, 820 hisse satarak 14,78 milyar dolar net kar elde etti ▪️ Ne zaman madeni para satmaya zorlanacak, MSTR'nin borç yapısına bir göz atalım: - Aralık ayında, nakit olarak geri ödenmesi gereken 7,5 milyar dolarlık yüksek getirili bir tahvil (%6,125) vardı ve ödendikten sonra rezervin yarısı bile kalmıştı - Kalan yaklaşık 65 milyar dolar dönüştürülebilir tahvillerdir; bu da endişe verici değildir; çünkü alacaklılar, hisse senedi fiyatı önümüzdeki birkaç yıl içinde yükseldiği sürece borçları öz sermayeye dönüştürmeyi tercih edecektir ve şirket nakit ödemek zorunda kalmaz - Sonra tercih edilen hisse senetleri üzerinde görünmez bir baskı var: şirketin her yıl tercihli hissedarlara yaklaşık 7,5–8 milyar dolar temettü ödemesi gerekiyor, ancak rezerv de bu masrafın bu kısmını karşılamak için kullanılıyor Yönetim, bu rezervin önümüzdeki 21 ay boyunca tüm faiz giderleri ve ayrıcalıklı hisse temettülerini karşılamak için yeterli olduğunu belirtti ▪️ Şu anda Strategy @Strategy 650.000 BTC (küresel toplamın %3,1'ini oluşturuyor) ve bunları yaklaşık 48,38 milyar ABD doları olan yaklaşık 74.436 ABD doları maliyetle satın aldı Bugün, Strategy bir kredi işletmesi kurmayı düşündüğünü ve gelecekte herhangi bir projeyle iş birliği yaptığı sürece bunun kral bombası seviyesinde olacağını söyledi. Ayrıca, ancak gerçekten üç yıllık ardışık bir düşüş döngüsünde BTC satmaya zorlanmanın mümkün olduğunu vurguladı Ayrıca, 0xMedia dinleme pratiği için gerçekten uygun (?).