O que mais importa para o mercado nesses dois dias é a questão do MSTR. Muitas pessoas veem o preço das ações despencar e o mNAV > 1 despencar em um dia, e o ciclo original de lucro era: emitir títulos para comprar BTC, preços das ações subir, emitir ações adicionais para reabastecer o dinheiro e depois continuar emitindo títulos para expandir o balanço. O mNAV < 1 não funciona, mas olhe para ele com calma, será que é realmente o caso? Na verdade, se você olhar para a história do MSTR, verá que o desconto é resultado de um pânico extremo, e < 1 não é a primeira vez - Queda FTX em junho de 2022: Naquela época, o mercado chegou a dar uma avaliação ultra-baixa de 0,71x. Ou seja, você pode comprar 1 yuan em Bitcoin na mão dele por 0,7 yuan. Naquela época, o mercado também pediu liquidação, mas nenhuma moeda MSTR foi vendida - Retração após aprovação do ETF em janeiro de 2024: O mercado está preocupado que os ETFs de Bitcoin suguem fundos MSTR, e o mNAV atinge 0,98x - Agora, devido ao pânico do ajuste do índice Bitcoin + MSCI, o mNAV voltou a atingir a faixa de 0,895x - 0,97x Enquanto a empresa não for obrigada a vender moedas, esse desconto será eventualmente reparado com a recuperação dos preços das moedas e o retorno dos prêmios. Para evitar ser forçado a vender moedas, todos estão preocupados com o fluxo de caixa ▪️ A Strategy anunciou que possui reservas de caixa de US$ 14,4 bilhões Esse dinheiro foi trocado pelo grande número de ações adicionais da empresa quando o preço das ações do MSTR estava em mNAV > 1. É equivalente a trocar papel supervalorizado por dinheiro real em dólares Somente em novembro, a MSTR obteve um lucro líquido de US$ 14,78 bilhões ao vender 820 ações ▪️ Quando será obrigado a vender moedas? Vamos dar uma olhada na estrutura de dívida do MSTR: - Em dezembro, havia um título de alto rendimento de $7,5 bilhões (6,125%) que precisava ser pago em dinheiro, e ainda havia metade da reserva restante após o quitamento - Os cerca de US$ 65 bilhões restantes são títulos conversíveis, o que é menos preocupante, já que os credores optarão por converter dívida em patrimônio desde que o preço das ações suba nos próximos anos e a empresa não precise pagar em dinheiro - Há também a pressão invisível sobre as ações preferenciais: a empresa precisa pagar cerca de US$ 7,5–8 bilhões em dividendos aos acionistas preferenciais a cada ano, mas a reserva também é usada para cobrir essa parte das despesas A administração afirmou que essa reserva é suficiente para cobrir todas as despesas com juros e dividendos de ações preferenciais pelos próximos 21 meses ▪️ Atualmente, a Strategy @Strategy detém 650.000 BTC (representando 3,1% do total global) e os adquiriu por aproximadamente US$ 48,38 bilhões, o que corresponde a aproximadamente US$ 74.436 cada Hoje, a Strategy afirmou que está considerando iniciar um negócio de empréstimos e, enquanto cooperar com qualquer projeto no futuro, será no nível de uma bomba de rei. Ele também enfatizou que somente em um ciclo de queda verdadeiramente de três anos consecutivos é possível ser forçado a vender BTC...