Lo que más le importa al mercado en estos dos días es el tema del MSTR. Mucha gente ve que el precio de las acciones se desploma y que el mNAV > 1 se desplome en un solo día, y el ciclo original de beneficios era: emitir bonos para comprar BTC, subir los precios de las acciones, emitir más acciones para reponer efectivo y luego seguir emitiendo bonos para ampliar el balance. MNAV < 1 no funciona, pero míralo con calma y ¿es realmente así? De hecho, si miras atrás en la historia de MSTR, verás que el descuento es producto de un pánico extremo, y < 1 no es la primera vez - Desplome FTX en junio de 2022: En ese momento, el mercado incluso dio una valoración ultra baja de 0,71x. Es decir, puedes comprar 1 yuan en Bitcoin en su mano por 0,7 yuanes. En ese momento, el mercado también clamó por la liquidación, pero no se vendió ni una sola moneda MSTR - Retroceso tras la aprobación del ETF en enero de 2024: El mercado teme que los ETFs de Bitcoin absorban fondos MSTR, y el mNAV alcance 0,98x - Ahora, debido al pánico por el retroceso de Bitcoin + el ajuste del índice MSCI, el mNAV ha vuelto a alcanzar el rango de 0,895x - 0,97x Mientras la empresa no se vea obligada a vender monedas, este descuento acabará reparándose con el repunte de los precios de las monedas y el retorno de las primas. Para evitar verse obligados a vender monedas, todos se preocupan por el flujo de caja ▪️ Strategy anunció que dispone de 14.400 millones de dólares en reservas de efectivo Este dinero se intercambió por el gran número de acciones adicionales de la empresa cuando el precio de las acciones del MSTR estaba en mNAV > 1. Es equivalente a intercambiar papel sobrevalorado por dinero real en dólares Solo en noviembre, MSTR obtuvo un beneficio neto de 14.780 millones de dólares vendiendo 820 acciones ▪️ ¿Cuándo se verá obligado a vender monedas? Echemos un vistazo a la estructura de deuda de MSTR: - En diciembre, había un bono de alto rendimiento valorado en 7.500 millones de dólares (6,125%) que debía ser devuelto en efectivo, e incluso quedaba la mitad de la reserva tras liquidarse - Los restantes, unos 65.000 millones de dólares, son bonos convertibles, lo cual es menos preocupante, ya que los acreedores elegirán convertir deuda en capital mientras el precio de las acciones suba en los próximos años y la empresa no tenga que pagar en efectivo - Luego está la presión invisible sobre las acciones preferentes: la empresa necesita pagar entre 7.500 y 8.000 millones de dólares en dividendos a los accionistas preferentes cada año, pero la reserva también se utiliza para cubrir esta parte del gasto La dirección afirmó que esta reserva es suficiente para cubrir todos los gastos de intereses y dividendos de acciones preferentes durante los próximos 21 meses ▪️ Actualmente, Strategy @Strategy posee 650.000 BTC (lo que representa el 3,1% del total global) y los compró a un coste aproximado de 48.380 millones de dólares estadounidenses, lo que equivale a aproximadamente 74.436 dólares cada uno Hoy, Strategy ha anunciado que está considerando iniciar un negocio de préstamos y, mientras coopere con cualquier proyecto en el futuro, estará al nivel de una bomba real. También subrayó que solo en un ciclo descendente verdaderamente de tres años consecutivos es posible verse obligado a vender BTC...