Construir una stablecoin en 2021 significó diseñar mecanismos de garantía locos. Y construir uno ahora significa comprender la liquidez y los marcos regulatorios de CEX (y mucho más) @HadickM de @dragonfly_xyz desglosa qué cambió, por qué el cumplimiento ya no es opcional y cómo los activos tokenizados pueden desbloquear la eficiencia. Marcas de tiempo: 00:00 - Por qué las stablecoins siguen siendo importantes 03:10 - De Goldman a Dragonfly 05:22 - Rieles fiduciarios vs criptográficos 08:45 - Cómo Ethena escaló el rendimiento 13:00 - OnChain vs modelos híbridos 18:26 - Papel de los PSP y los bancos 22:40 - Composibilidad + eficiencia de capital 28:01 - Explicación de los rieles de las tarjetas 32:40 - Liquidez, fricción y costos de divisas 36:22 - La ventaja de la integración de CEX 41:00 - Movilidad colateral y horario de mercado 46:10 - Crédito tokenizado y rendimiento real 50:00 - ¿Qué sigue?