[Cerco y supresión del "flujo de órdenes tóxico": ¿Jump va a construir un Nasdaq en la cadena para el propio Solana?] 】 Hace dos días, vi a Jump Crypto publicar un artículo proponiendo el concepto de DFBA (Dual-Stream Batch Auction), que tiene como objetivo resolver los problemas inherentes de los mercados comerciales tradicionales, especialmente los CLOB, en un intento de eliminar la competencia desleal de velocidad y proteger a los participantes del mercado. Teniendo en cuenta la relación inextricable entre Jump y Solana, así como la reciente financiación de Solana y el progreso de la versión SOL de la microestrategia, personalmente creo que la propuesta de DFBA de Jump en este momento es un comportamiento que vale la pena explorar en profundidad. Así que este artículo comparte mi comprensión de DFBA (de todos modos, también lo he estudiado yo mismo, por lo que alimentaré la esencia de lo que he aprendido a todos 😆, comúnmente conocido como "comer y vomitar") Además, muchas gracias por compartir esta información. En el mercado extremadamente impetuoso de las criptomonedas, Sege es definitivamente uno de los pocos blogueros que siempre ha mantenido su corazón para hacer investigación de inversiones, señalando el análisis 👉 de Sege ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ El artículo está dividido en las siguientes partes, lo escribiré en varios hilos y escribiré la primera mitad hoy. Mitad superior: CLOB vs DFBA 1️⃣ Explicación de los términos clave (versión de Chiikawa): creador, tomador, flujo de órdenes tóxicas, flujo de negociación orgánico, selección adversa 2️⃣Las desventajas estructurales de CLOB: el más rápido obtuvo la mayor cantidad de ganancias, MM sufrió la mayor cantidad de pérdidas y los inversores minoristas ordinarios también sufrieron algunos daños 3️⃣ Mecanismo de operación Jump Crypto DFBA: diseño de doble flujo, subasta por lotes, precio de compensación unificado Segunda mitad: Cómo clasificar los pedidos 4️⃣ El "sello ideológico" de la desviación del orden: el marco de "quién, dónde, cómo" de las finanzas tradicionales 5️⃣Cómo replicar el "Quién, Dónde, Cómo" de la criptomoneda y el sistema de desvío de órdenes TradFi de "cambio mágico" 6️⃣ ¿Dónde está el camino final de la criptomoneda: DFBA, reputación ZK, comercio de intención? (¿Huevo de Pascua?) ) enlace 7️⃣El verdadero propósito de Jump: ¿Construir el Nasdaq on-chain de Solana? ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Capítulo 1: Términos clave En primer lugar, debemos comprender los tres roles principales del mercado, y hoy usaré con frecuencia chiikawa como ejemplo (de hecho, tengo muchas ganas de hacer un video de creación secundaria bajo en grasa, pero no puedo hacerlo porque mi nivel es limitado, así que esperemos más tarde). ⭕️ Los caracteres se muestran en la figura: - Creador de mercado (MM/LP/maker): El trabajador "Market Maker Little Eight". Al colocar órdenes de compra y venta en el mercado, proporcionan liquidez crucial al mercado, obteniendo un escaso diferencial entre oferta y demanda. Pero al mismo tiempo, también deben asumir el riesgo de las fluctuaciones de precios. - Traders: Los traders se pueden dividir en dos tipos de flujos de órdenes: 🌊 Natural Flow: Honesto "inversor minorista Jiyi". El propósito del trading es satisfacer necesidades reales, como la inversión o el consumo. Son clientes seguros y populares para los creadores de mercado. 🌊 Flujo tóxico: Son los "usatchi revendedores" que esperan una oportunidad (¡la piel del conejo amarillo, el corazón del revendedor!). ）。 Estos traders aprovechan la "información o la velocidad" para cazar órdenes que están "mal valoradas". Su existencia es el mayor riesgo que enfrentan los creadores de mercado: [selección adversa] (comúnmente conocida como miedo a qué), es decir, la contraparte con la que el creador de mercado Xiaoba menos quiere comerciar es la persona que más quiere comerciar con Xiaoba: Usachi. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Capítulo 2: ¿Por qué CLOB no se aclimata en la cadena de bloques? Las reglas de CLOB son simples: el mejor postor (o el más bajo) ocupará el primer lugar y el "primer lugar" será el primero en colocar el mismo precio. ⭕️Los defectos de CLOB: CLOB es esencialmente una carrera por la velocidad. La victoria siempre pertenece al "Usaqi" más rápido y mejor informado, que puede obtener ganancias comiendo las cotizaciones obsoletas de "Xiao Ba" que aún no se han actualizado cuando el precio de mercado es popular. Esta competencia tuvo tres consecuencias, como se muestra a continuación: - Desajuste de riesgo: Xiaoba (creador de mercado) asume casi todo el riesgo de selección adversa y pierde dinero. - El ganador se lo lleva todo: Usachi (trader de alta velocidad) obtiene ganancias que deberían ser líquidas en el mercado. -Transferencia de costos: Para sobrevivir, Xiao Ba tuvo que ampliar su diferencial de oferta y demanda y, finalmente, este costo se transfirió al inocente Ji Yi (usuario común). Además, las deficiencias de CLOB en la cadena de bloques se magnifican, lo que se refleja principalmente en: - Crisis MEV: Los productores de bloques de la cadena de bloques (mineros/validadores) tienen la autoridad para reordenar las transacciones. Pueden ver todas las transacciones pendientes y convertirse en el "usachi" en el mercado con la última palabra, incluso destruyendo el principio de "el tiempo primero". -Tarifas de gas y latencia: los costos de transacción altos e inestables en la cadena impiden que los creadores de mercado actualicen las cotizaciones con tanta frecuencia como en los mercados tradicionales, lo que hace que sus cotizaciones tengan más probabilidades de volverse "obsoletas" y específicas. - Fragmentación de la liquidez: La liquidez del mundo de las criptomonedas está dispersa en cientos o miles de DEX, y cada libro de órdenes on-chain independiente es relativamente más delgado, lo que lo hace más susceptible a los choques de precios y la manipulación maliciosa. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Capítulo 3: ¿Cómo remodela DFBA las reglas? Ante la crisis expuesta por CLOB en la cadena de bloques, DFBA (Dual-Stream Batch Auction) no parchea las viejas reglas, sino que cambia el núcleo de la transacción, retirando la esencia de la competencia de la "competencia de velocidad" a la "competencia de precios". ⭕️Los tres mecanismos centrales de DFBA ✅ 【Flujo dual】: El sistema obliga a dividir el mercado en dos grupos de emparejamiento independientes: el grupo de creadores y el grupo de tomadores, y establece una regla de hierro: las órdenes de los creadores solo se pueden negociar con los tomadores. Esto garantiza que los creadores de mercado no se involucren en juegos internos de suma cero de fricción, sino que se centren en proporcionar servicios para el "flujo natural" con necesidades comerciales reales, protegiendo fundamentalmente la salud ecológica de los proveedores de liquidez. ✅ [Subasta por lotes]: En lugar de procesar un pedido a la vez, el sistema recoge todos los pedidos en un período de tiempo muy corto (por ejemplo, 100 milisegundos). En esta ventana de tiempo, no hay diferencia entre el 1er milisegundo y el 99º milisegundo con respecto al Usaqi. Todos los pedidos se consideran "llegadas simultáneas". La ventaja de velocidad central de Usaqi se vio privada instantáneamente y la estrategia de arbitraje retrasado falló. ✅ [Precio de compensación único]: Dentro de cada lote, el sistema agrega todas las órdenes de compra y venta para calcular un precio único que maximiza el volumen, y todas las órdenes completadas dentro de ese lote, independientemente de la cotización inicial, se liquidan a este precio uniforme y justo. Esto significa que Usaqi tampoco puede eliminar la oferta "obsoleta y mal valorada" de Xiaoba punto a punto, todos los participantes están en la misma línea de precios y se elimina la discriminación de precios. ⭕️ Comprensión comparativa: Para facilitar la comprensión, he encontrado referencias correspondientes para estos tres mecanismos, incluido el modelo mayorista en las finanzas tradicionales, la subasta de compra de acciones de EE. UU. y CoW Swap. Por ejemplo, la siguiente tabla. ⭕️ ¿Cómo se priva la ventaja del revendedor Usachi? La brillantez de DFBA: La idea tradicional es "identificar a los malos y luego prohibir a los malos", pero esto es muy difícil porque los revendedores pueden disfrazarse de inversores minoristas ordinarios. La idea de DFBA es "transformar el entorno para que el mal comportamiento no sea rentable". Deduzcamos la dirección de los scalpers bajo el mecanismo DFBA, como se muestra en la siguiente figura 👇 ➤ Si Usach elige ser el "Tomador": ▷ Su pedido se coloca en el pool de Tomadores. ▷ Aquí, su ventaja de velocidad es abolida por la "subasta por lotes" y el "precio de compensación plano". ▷ Se vio obligado a completar la transacción a un precio justo de mercado, no rentable, como un "Jii" ordinario. ➤ Si Usachi intenta actuar como un "creador": ▷ Su pedido se colocará en el pool de Maker. ▷ Aquí, debido al "diseño de doble flujo", no puede comerciar con otros creadores de mercado, por lo que no puede atacar a sus pares. ▷ Debe ser como "Xiao Ba" y competir honestamente por cerrar oportunidades proporcionando ofertas y cantidades sólidas. ▷ Esto equivale a forzar a los revendedores de un "depredador" a un "constructor". ⭕️ Conclusión: DFBA invalida la estrategia de arbitraje de retardo basada en la velocidad de Uso a través de su diseño de mecanismo. Dirige a todos los participantes por dos caminos: convertirse en un proveedor de liquidez o convertirse en un demandante de liquidez. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el mecanismo DFBA solo resuelve una parte del problema CLOB: la competencia desleal causada por la "velocidad". Sin embargo, las transacciones de blockchain deben tener en cuenta muchos objetivos, no solo la equidad, sino también la eficiencia, la seguridad, la descentralización, etc., e incluso pueden considerar los intereses de los creadores de mercado existentes. Por lo tanto, Jump escribió en el artículo que "deliberadamente no estipulamos cómo determinar los creadores y los tomadores, sino que decidimos en función de las necesidades del propio intercambio" y dio algunos ejemplos. En otras palabras, cómo llevar a cabo el "desvío de pedidos" sigue siendo un tema muy importante y crítico, dependiendo de una combinación de factores. La parte de cómo llevar a cabo el "desvío de pedidos" también es bastante interesante, porque esta dirección general incluye algunos proyectos 👊👊 de peso pesado que aún no han llegado a TGE, y este contenido se deja para la segunda mitad. Entonces, Xiaobachi y Jii frente a la pantalla, ¿están listos para una nueva era? ¡Puede que no haya más órdenes venenosas del malvado Usachi en el futuro! (Por supuesto, este es solo un escenario ideal, después de todo, los ustaces 🐰 inteligentes también pueden estudiar el mercado y pasar a la siguiente estrategia de arbitraje............ ）

Ayer, transferí el video al círculo de amigos, y muchos amigos comentaron o conversaron conmigo en privado: Eres demasiado como dijo Xiao Lin, déjame cambiar mi nombre a "Xiao Sai dijo". No me asusto en absoluto, solo me refiero a (copiar) sus ediciones, la clave es que es difícil 😭 de copiar, si realmente has estudiado las ediciones de Xiao Lin, es un verdadero "dios", ni siquiera puedo aprender el 10%. Debido a que no he aprendido a editar sistemáticamente, solo puedo aprender de los mejores blogueros, incluidos JY y sus clips, y Van1sa ha aprendido algunos de sus detalles de edición para ser honesto. @JYdmnLFG @bluehouroot @vanisaxxm Pero después de hacer un video durante varios días y enviarlo, no hay tráfico (aunque es mejor que hace medio año), y también estoy un poco ansioso, ¿cuál es el problema? ¿El momento de enviarlo es incorrecto? ¿Twitter se toma en serio la dependencia de los algoritmos de transmisión interactivos? ¿No te interesa el público? Es molesto. Luego fui a ver un video muy diario compartido por Xiao Lin, y creo que hay un punto en él que me hace pensar: Hacer contenido de video no es una lógica popular, sino una lógica de confianza. Sí, puedo grabar un meme de OKX en cualquier momento y en cualquier lugar, y grabar un video de la moneda y las acciones para mantenerme al día con los "puntos calientes". Pero, ¿es eso lo que quiero hacer? Obviamente no, porque el número de vistas muestra exactamente que mucha gente ha visto mi contenido, y tengo que ser responsable de los fans u otros. No quiero hacer clic en mi video un día, solo puedes ver lo que sucedió hoy, quién se peleó con quién mañana, quiero contarte realmente a través de mi video: blockchain no es algo misterioso, es una tecnología muy conveniente y deja que todos sean menos engañados. Por cierto, gana algo de dinero. Otro punto que se ha tocado es el sistema de contenidos, que es lo que todo creador de contenidos debe perseguir. También es posible que considere algunos de los contenidos más básicos en el futuro, comenzando desde la perspectiva de un novato, hablando de algunos conceptos básicos, y luego avanzados, y finalmente a una investigación de inversiones en profundidad. Es un sistema propio, y no se puede golpear hoy ni patear mañana. Recientemente, debido a la creciente presión sobre mi trabajo, también estoy considerando renunciar y cambiar a Web3 a tiempo completo, en ese momento creía que mi contenido tendría una frecuencia de actualización más rápida y una mayor calidad, ¡vamos!

"Una montaña no permite que dos tigres, USDT y USDC luchen abierta y secretamente" ¿Qué ?️ hizo que Circle desarrollara urgentemente una cadena pública y qué hizo que el CEO de Tether hablara salvajemente? Tan !️ pronto como se aprobó la Ley del Genio, los dos emisores más grandes a la defensiva lucharon, ¡y los gigantes de la industria tradicional estaban aún más implicados! Bienvenidos a este video, disfrutemos de la guerra entre USDT y USDC ~